聯博資產管理公司債券基金經理人葆羅狄儂： 流動性充足 有利債券投資

( 2011/08/12 09:00 時報資訊 )工商時報 記者孫彬訓／台北報導近期市場異常波動，高風險性資產如股票、高收益債、新興市場債 與匯率市場等面臨價格重整壓力，但聯博認為，經濟成長雖趨緩，但 通膨降溫，加上流動性充足，仍有利於債券投資環境。聯博資產管理全球高收益債暨美國收益基金經理人葆羅狄儂（PAU L DENOON）表示，雖然預期未來全球經濟成長速度將減緩，然而，這 不見得是壞消息，經濟趨緩將使大宗商品價格下滑，緩和通膨壓力， 數月前市場曾憂心各國央行將大幅升息，但目前看來，各國似乎沒有 大幅升息必要。此外，高收益債發行企業的基本面依舊十分健全，加 上流動性充足，即便全球市場不確定性越來越高，仍有利於債券表現 。葆羅指出，聯準會明確表示低利政策將延續至2013年，意味至少未 來18個月內，將不會採升息動作，將提供市場充足流動性，此外，聯 準會也表明手中仍有政策工具可供使用；全球兩大央行之一的日本央 行，也持續對市場挹注流動性。再者，過去二到三年來，公司債發行機構流動性已大幅改善。目前 高收益債到期日狀況，可謂近期來最為穩健的表現，違約率相當低， 約維持在僅1％以下。過去造成高違約率的主因，通常是受企業營運模式不佳、經濟成長 疲弱、與流動性不足三大因素交互作用。但他不認為全球經濟成長率 將大幅下滑，且大宗商品價格下降反有利於債券發行企業，所以違約 率並非目前主要隱憂。葆羅預期，聯準會應不會在短期內採取第三波寬鬆政策，這樣可能 推升大宗商品價格走高，進而衝擊經濟成長，使得聯準會挹注流動性 的效果打折扣。對美元走勢看法也沒有太大修正，全球三大主要貨幣 表現都深受經濟基本面問題所苦，投資人可能會分散貨幣風險，佈局 三大貨幣以外幣別，聯博認為，未來美元將維持在目前的區間水準。目前巴克萊資本高收益債指數殖利率約為8.2％，而稍早於五月份 時，殖利率則為6.6％，市場已較三、四個月前高出160個基點的殖利 率。加以企業獲利表現佳、資產負債表十分健全，因此，聯博認為當 前市場環境對於高收益債表現仍有利。...

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