日元又貶到150，但這次不會持續太久？

chandlerhcen

日元又貶到150，但這次不會持續太久？

2024/10/25

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      日元兌美元匯率處於近3個月來的最低水準。在人們意識到美國經濟堅挺的背景下，圍繞日美雙方政治形勢的預期正在推動日元走低。不過，目前1美元兌150日元左右的行情不會持續很長時間的觀點開始擴散。因為推高日本銀行（央行）年內進一步加息預期的因素正在逐漸出現。


      川普當選，則美國的財政擴張將重新引發通貨膨脹。執政黨在日本眾議院選舉的議席數大幅減少，貨幣政策的正常化遙遙無期……這是外匯市場意識到的前景。在截至10月23日的3天內，日元兌美元貶值了4日元以上，在24日的東京市場也徘徊在152日元左右。不過，對其持續性的質疑之聲也很明顯。

      「在拋售日元、買進美元的頭寸沒有增加的情況下，日元兌美元不斷貶值。雖然取決於選舉結果，但很難認為日元單向貶值會持續下去」，三井住友銀行市場營業部外匯交易團隊的負責人納谷巧表示。

      2024年上半年，外匯市場和現在同樣跌破1美元兌150日元，日元套利交易活躍。日元套利以日元匯率波動率低作為前提，但根據期權價格等計算的日元匯率預期波動率(1個月、兌美元)目前為12%左右，超過4～7月(8%～9%左右)。


      美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至10月15日，對沖基金等非商業部門(投機者)凈買入3.411萬手 (4263億日元) 日元。考慮到7月日元凈賣出增至18.4223萬手(2.3027萬億日元)，當前情況與夏季的日元貶值有所不同。

      「日美政治的不確定性大體上已得到體現」，日本岡三證券的高級策略師武部力也表示。被列為預測政治事件後日元匯率動向關注點的是日銀新一輪加息。

      8月上旬金融市場出現動盪後，日銀加強了對貨幣緊縮持消極態度的「鴿派」色彩。在9月的貨幣政策會議上，對於加息判斷，日銀總裁植田和男強調了「有充裕時間」的態度。關於日銀作為理由列舉的經濟狀況，日本青空銀行(Aozora Bank)的首席市場策略師諸我晃認為有三大變化。

      第一是美國經濟。8～9月的多數經濟指標惡化，美國經濟衰退風險加劇。美聯儲(FRB)啟動降息的9月中旬以後的經濟指標均表現強勁，目前軟著陸預期正在加強。

      第二是日元貶值。在7月的日銀會議上，由於日元貶值影響，植田和男指出「相對於前景，物價上行的極大風險」是加息的原因之一。之後雖然日元貶值告一段落，但目前日元再次呈現貶值趨勢，與7月會議時基本持平。

      最後是日本國內的經濟和物價形勢。除了工資上漲的趨勢持續以外，在10月7日公佈的《地區經濟報告(櫻花報告)》中，經濟判斷定為「緩慢恢復」、「恢復」、「緩慢恢復」其中之一。在全部9個地區中，有2個地區比上次調高了判斷，其他地區維持不變。

      日銀審議委員安達誠司曾表示，金融市場「雖然8月出現了非常大的波動，但目前已經穩定」。有聲音將這一點視為變化。關於新一輪加息，三井住友銀行的納谷認為「已經處於可以説符合預期的狀況」。

      預測10月30～31日的日銀會議將加息的聲音幾乎不存在。另一方面，預定同時公佈的《經濟和物價形勢展望報告》以及會議後的植田和男記者會等是否確認對新一輪加息的積極態度備受關注。

      如果鴿派色彩減弱，目前為3成左右的12月會議進一步加息的預期將提高。日美利率差縮小被意識到，「或將成為抑制日元貶值的一個契機」，理索納控股公司的高級策略師井口慶一表示。

      當然，如果選舉結果與市場預期大相徑庭，短期內將成為大幅擾動匯率走勢的因素。但是，如果經濟狀況沒有明顯的變化，日銀年內加息的預期很有可能會提高。日本青空銀行的諸我表示，「如果日銀在12月加息0.25%，那麼日元就有升值至1美元兌145日元左右的空間」。



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