六月底歐盟峰會雖暫時緩解了市場疑慮,惟消息指出繼西班牙地方政府瓦倫西亞向中央請求紓困後、有六個地方政府可能跟進,加上希臘債權人對該國能否履行紓困承諾的疑慮日益升高,使得歐債陰霾再度籠罩市場,另外,七月以來各國經濟數據顯露疲弱跡象,包括美國六月非農就業人口僅增加八萬人、同期ISM製造業指數意外跌破50關卡,中國第二季經濟成長率放緩至7.6%之三年低點,引發市場對全球經濟前景的擔憂,使得七月以來股市多收於平盤之下,所幸多國央行包括歐洲、中國、巴西等接連降息或採行量化寬鬆政策,加上市場對各國推出進一步政策以刺激經濟的期待升溫,則支撐債市多數走揚。
富蘭克林看法:聚焦歐債、經濟與政策發展,股債平衡策略攻守兩相宜
富蘭克林證券投顧表示,目前市場多空看法分歧,在景氣能見度偏低的狀態下,未來幾週消息面發展將持續左右盤勢,全球市場信心能否止穩,端賴於歐債發展、經濟數據表現與當政決策者的政策方向而定。企業對第三季財測展望普遍趨於保守,顯示景氣動能減緩幅度仍存在不確定性,而聯準會及歐洲央行均將於八月初召開利率會議,若將於7/27日公佈的美國第二季經濟成長率初值滑落至1.5%甚至更低水準,則市場對QE3的期待將加深,美銀美林證券(7/20)預估,QE3推出時間點可能落在九月。
富蘭克林證券投顧表示,八月份歐洲未有重大會議安排,多數事項均推遲至九月以後,包括西班牙銀行業確切援助金額須待九月下旬的壓力測試結果才有定論、德國對歐洲穩定機制(ESM)是否符合憲法的判決延宕至9/12日、歐洲穩定機制(ESM)直接注資銀行的技術性問題討論亦於九月才會進行討論,由於歐洲國家經濟仍欲振乏力、改革調整為一漫長過程,期間市場的質疑與揣測都可能使得風險性資產走勢震盪,八月份需特別關注希臘於8/20日有31億歐元債務需償還予歐洲央行,亦須密切注意另一風暴中心西班牙的債券標售狀況。
富蘭克林證券投顧表示,在利空消息仍可能反覆測試市場下,建議投資佈局股債兼備,債市佈局首選波動風險低於股市的美國高收益債券型基金,另外,新興國家的利差優勢仍在、未來仍有政策彈性來因應景氣變化,建議投資人可分散配置於新興國家固定收益型基金。在股市方面,雖然短期經濟數據及企業獲利恐仍面臨下修壓力、而引發股市修正,但建議投資人應逢回佈局景氣優於其他成熟市場的美國股市及兼具防禦特質與豐富投資題材的生技基金,新興股市方面建議以新興亞洲為主,特別是側重內需的亞洲小型股。
富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人貝西.霍弗曼表示,過去幾年企業致力於提升流動資產部位並降低資產負債表的槓桿水準,而寬鬆的公開融資管道更允許企業得以發行債務並延長債務年限,有助於進一步降低再融資風險,根據惠譽統計,今年底到期的債務規模僅佔整體高收益債市的1.1%,2012~2013年到期的債務規模也僅占2.9%與4.8%,因此,儘管預期美國盈餘成長幅度減緩、總體環境有許多挑戰,但企業維持保守的營運策略與充足流動性,將可延續良好債信發展,為現階段兼顧風險與報酬之下,穩健的投資選項之一。