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標題: 大陸人民幣貶值弊多於利　走貶應屬短暫現象 [打印本頁]

作者: karlbt 時間: 2014-7-5 02:36 AM 標題: 大陸人民幣貶值弊多於利　走貶應屬短暫現象

從2月人民幣開始出現貶值以來，市場原本一面倒看多人民幣的氣氛好像已經逆轉，在香港6月的一場研討會上，甚至有人喊出人民幣兌美元至2014年底可能下探7的價位，真有可能嗎？

金融時報(FT)分析指出，人民幣兌美元突然轉升為貶的走勢，著實令許多市場人士感到意外，至今人民幣兌美元已經貶值約3%，與先前一路走升的態勢大相逕庭。不過儘管貶值，當前人民幣兌美元匯價，比起幾年前還是升值不少。而從幾個方面來看，人民幣應該不至於持續貶值，走貶只是暫時性的現象。

2013年貨幣市場上最熱門的交易，莫過於借入日圓後轉換為人民幣。當時日圓在日本央行(BOJ)的超寬鬆貨幣政策帶動下一路走貶，而且日本利率幾乎是零，對照於當時無人看貶的人民幣，把日圓轉成人民幣不但可以賺到較多的利息，還可以賺到匯差。

可是大陸央行卻似乎突然之間政策轉向，從原本傾向讓人民幣緩步走升，改為不樂見只是單邊升值而希望能夠雙向波動，並進一步擴大人民幣的每日交易波幅區間，這一點被市場人士視為是人民幣貶值的主要原因。

貨幣是經濟的櫥窗，很多人也因此把人民幣歸因為大陸的經濟趨緩。大陸的房價持續下跌，高檔消費在政府反貪腐運動打擊下不像過去盛行，外來直接投資增速放緩，亮麗的出口成長數字不再，種種這些都開始讓看升人民幣的熱錢和大陸本地資金逐漸撤出，估計金額多達相當於數百億美元。

不過這些現象，恐怕仍然都無法阻擋人民幣長期走升的趨勢。首先，大陸的經濟趨緩是事實，但是要說陷入像一些人士所擔心的崩潰，看起來機率還是相當地低。

大陸的利率確實是在向下走沒錯，貨幣基金的報酬率已經從超過6%降到5%以下。不過對很多已開發國家的資金來說，這樣的報酬率還是打著燈籠都難找。

大陸央行或許已經開始稍微放鬆先前的緊縮貨幣立場，不過相對於無視資產泡沫仍然執意大力寬鬆貨幣的歐洲、日本和美國央行來說，大陸央行的貨幣政策算得上是相當負責任的了。只要這些國家還是繼續無意支撐他們的貨幣，就代表人民幣升值的機率仍大。

在資金外流方面，應該說該走掉的資金也走的差不多了。高盛(Goldman Sachs)在其近期的一份研究報告中指出，大陸資金流出的情況已經持穩下來。

另外，大陸長期以來其實並未像日本一樣希望透過貨幣貶值來刺激出口，反而視人民幣升值為迫使本地企業朝價值鏈上游發展的手段，以期能提高競爭力，這樣的態度至今看來仍未改變。

另外從進口的角度來看，人民幣持續貶值對大陸並非好事。大陸需要靠大量進口能源和其它資源來推動經濟發展，升值可以降低進口成本，保持長期競爭力。另一方面，大陸現在正不斷鼓勵本地企業走出去，人民幣升值才能在這方面提供助力。

最後，人民幣若長期處於貶值，只會引來美國更多的批評。從人民幣開始貶值以來，美國已經又數度表達不樂見的立場。既然對大陸央行來說，人民幣貶值的好處不見得比升值多，市場人士想必也看得出來。

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