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標題: 同亨 (5490 TT) 第四季偏弱，明年營運展望尚存在不確定性 [打印本頁]

作者: ii_gemini 時間: 2013-11-7 11:08 AM 標題: 同亨 (5490 TT) 第四季偏弱，明年營運展望尚存在不確定性

同亨 (5490 TT)
第四季偏弱，明年營運展望尚存在不確定性
調降同亨投資評等至「持有-超越同業」，目標價43 元，潛在上漲
空間6%：1) 同亨第三季獲利表現優於我們預估，但市場已有一定
共識，未來焦點將落在第四季營運表現，預估營收獲利季減幅有擴
大可能。2) 明年營運展望尚存在不確定性，我們預估營收獲利均略
低於今年水準。3) 具備物聯網概念、NFC 概念及第三方支付概念，
題材眾多且今年營收獲利佳。同亨目前本益比約12 倍，尚屬合理
水位，但我們基於營收短線偏弱、長線不確定性，建議將目標價自
52 元降至43 元或13 倍本益比。
第三季回顧—單季EPS 1.5 元等同上半年獲利水準，毛利率持續擴
張及費用有效控制是主要原因。
第四季展望暨2013 年預估：第四季進入傳統淡季，營收獲利將有
明顯季減，雖屬於正常淡季水準，但幅度超出原先預期，預估營收
將有35%季減幅，稅後獲利將大幅季減67%。我們預估同亨2013
年受惠北美市場復甦，預估營收年增31%；因營收規模提升，帶動
整體獲利上揚，預估今年稅後獲利大幅年增91%，EPS 3.5 元。
2014 年營運展望尚存在不確定性，我們預估營收獲利均略低於今
年水準：根據通路訪查結果，同亨明年展望尚不清楚，重要關鍵在
於1)明年第二季能否接到明確且龐大客戶訂單，以及明年機種是否
與今年相當屬於高單價、高毛利率機種。2)日系客戶訂單能否順利
加入，現階段仍有變數。3)NFC 行動支付帶來商機多大還未能完全
確定。基於以上假設，我們預估明年營收略低於今年表現，毛利率
與今年相當，全年稅後獲利預估年減6%到3.1 億，EPS 3.3 元。

股票評價
調降同亨投資評等至「持有-超越同業」，目標價降至43 元，潛在上漲空間6%
我們基於以下幾點，調降同亨投資建議至持有：1) 同亨第三季獲利表現優於我
們預估，但市場已有一定共識，未來焦點將落在第四季營運表現，預估營收獲利
季減幅有擴大可能。2) 明年營運展望尚存在不確定性，我們預估營收獲利均略
低於今年水準。3) 具備物聯網概念、NFC 概念及第三方支付概念，題材眾多且
今年營收獲利佳。
同亨目前本益比約12 倍，尚屬合理水位，但我們基於營收短線偏弱、長線不確
定性，建議將目標價自52 元降至43 元或13 倍本益比。

作者: leu2788 時間: 2013-11-7 12:19 PM

感謝大大提供寶貴的理財資訊

作者: t100622 時間: 2013-11-7 01:07 PM

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