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標題: 景氣下半年爬出谷底全球經濟步入重整 [打印本頁]

作者: fir111111 時間: 2009-9-12 02:28 AM 標題: 景氣下半年爬出谷底全球經濟步入重整

拜寬鬆貨幣政策和金融面趨於穩定之賜，全球景氣初露復甦的曙光，經濟合作暨發展組織(ｏｅｃｄ領先指標出現由負轉正的ｖ型反轉(資料來源：bloomberg，2009/01-2009-07，主要新興市場國家如中國、印度、韓國等都在０９年上半年領先指標都出現上揚局面。

保德信投信全球中小基金經理人陳秋婷指出，０９年１月工業生產下滑破表，但是在中國祭出４兆刺激方案，推升內需與區域產出，經濟出現止穩，預計在下半年，由於歐美國家庫存回補，刺激景氣動能的擔子將託付給歐美，而全球貿易量也可望伴隨歐美復甦而慢慢回升。

陳秋婷分析，全球經濟在這次金融海嘯後，將出現第三波轉變。她表示，全球化演進將近３０年，從１９８０年至２００６年是爆炸性的成長，利率整體持續下滑，股市本益比不斷擴張，然而，到２００７年後卻出現轉變，成長開始放緩，原物料價格膨脹，利率來到低點，估計下個階段，因未來全球股市重視風險規避，本益比將溫和擴張，至於已開發政府的資源重分配，以及新興中產階級崛起的整體趨勢，將是投資人需注意的觀察重點。

◆「新興中產」加「大有為政府」為下波牛市導航

陳秋婷強調，投資人觀察世界經濟演變，應要記得兩個重點：「已開發國家的大有為政府」以及「新興國家的中產階級」，她指出，合理推估，未來全球貼近潛在經濟成長率，會等於疲弱的已開發市場成長，加上強勁的新興市場成長。陳秋婷表示，接下來，不但利率將出現回升，反映循環末期盈餘不穩定的低本益比，也因經濟動能回復，出現長期溫和的回升。

陳秋婷指出，儘管現階段中期全球成長動能偏弱，但下一個循環可能即將展開，並由景氣循環股領軍，此類景氣循環股，將反映新興中產階級的需求，如能源、原物料、非必需消費產業等。陳秋婷表示，牛市到來前，應該分散投資對景氣敏感的中小型股，才更有可能獲得中長期的超額回報。

◆2008殺很大，2009漲很多！
新興市場自1980年代結構性改善以來，共發生4次明顯的回檔，前三次平均下跌4成左右，下跌時間不超過18個月，之後則有19至73個月不等的多頭行情，平均漲幅達190%。新興市場前三次大跌新興國家都是風險引爆區，這次則是歐美國家所引發的金融海嘯，然而新興市場跌幅卻超越前三次，顯示2008年新興市場嚴重超跌，因此2009年出現強勁上漲契機。

◆投資價值浮現，長線買進良機！
1990年以來，當股價淨值比低於1.5倍，逢低佈局一年後通常會有不錯的表現，基本上是漲的機會大於跌的機會。2008年金融海嘯後股價淨值比約1.4倍，接近歷史低點，而股息殖利率為最高點，顯示新興國家企業體質已大幅改善，就一年以上的投資機會來看，新興市場果然相當值得投資，2009年至8月底已上漲48%，未來再大幅下跌的風險也明顯降低。

◆今年景氣落底，明年成長可期！
在這波金融海嘯衝擊下，企業獲利可能在2009年落底，危機帶來轉機， 2010年新興市場企業獲利將逆轉勝，每股稅後盈餘(eps成長3成以上，而股價總是領先景氣落底，再次印證新興市場長期買點浮現，把握低檔分批佈局，待景氣好轉時，才能享有復甦的成果。

◆波動明顯趨緩，出現投資契機！
新興市場的高波動度通常會提高投資難度，因而降低投資信心與意願，現階段波動幅度已有明顯趨緩的好現象，可望增加投資意願，有助於新興市場走穩回升。

◆摩根富林明新興35基金投資組合：建構選股重於選市的投資組合(持股約55-80檔
金融海嘯使新興市場重挫，但股價大幅修正後投資價值已逐漸浮現，故新興市場團隊著眼中長線佈局，選股方向主要考量流動性(liquidity、價值(value、企業品質(quality、內需消費(domestic consumption，新興35基金維持90%以上持股。
- 就區域別資產配置而言，至8月底止，新興亞洲持股約48 %、拉丁美洲持股約27%、非洲持股約14%、東歐持股約6%、中東等持股約2%。
- 就國家別資產配置而言，至8月底止共投資17國，持股 10%以上依序為巴西、中國、南非、印度。
- 就產業別資產配置而言，持股10%以上的有金融、電訊服務、資訊科技、原物料、基本民生用品。

◆基金投資建議
新興35基金波動度低於個別新興市場、接近全球新興市場，適合欲投資新興市場、卻擔憂單一區域或單一市場波動風險的投資人。未來市場再次出現連續性大跌的機會不大，現階段投資新興35基金以中長線佈局為考量，建議以單筆或定期定額方式佈局。
依相關法令規定，中國系列基金投資大陸地區證券市場之有價證券不超過該基金淨資產價值之10%，投資香港地區紅籌股及h股無限制，故本基金並非完全投資在大陸地區有價證券。投資人亦需留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
摩根富林明JF大中華－掌握中國為首，大中華的新共榮商機
◆大中華佈局：左擁「中國內需實力」，右抱「台灣科技商機」
◇左擁「中國」內需成長商機
上半年中國經濟復甦力量有目共睹！受惠政策利多，內需消費力道穩健回升，今年汽車銷售已超越美國成為全球最大汽車銷售市場。第二季經濟觸底回升，下半年企業獲利開始復甦，券商上調msci中國企業今、明二年之eps成長，預估msci中國企業今、明兩年每股盈餘成長率分別為10.1%與21.4%。

◇右抱「台灣」科技復甦商機
中國內需回穩，加上歐、美景氣回穩，以出口為主之台灣科技股銷售環境明顯轉好，第二季財報優於預期，在庫存回補、新產品推出帶動，預期第四季獲利將持續回升，ibes統計券商預估2010年台股企業獲利動能將是亞洲區域內最強，上看近77%。

◆摩根富林明，從亞洲到大中華的領先地位
◇大中華市場領先地位
- 1994年進軍中國投資
- 1997年在台成立首檔投資大中華基金
- 2004年上海成立合資企業「上投摩根」
- 2006年在港成立首檔公募a股基金
◇千億資金實力
摩根富林明亞洲投資團隊管理資產達495億美元，其中260億美元投資在大中華地區，約當台幣8500億。
◇台、港、滬專業合作
結合台灣、香港與上海「上投摩根」投資團隊共逾20人，平均每位經理人每年進行100-200次企業拜訪，合作發現潛力機會與企業。
◆基金投資組合：首重「中國」內需，「台港」挑選全球競爭優勢股
基金約五成佈局中國，以與內需趨勢高度掛鉤的金融、地產、電信、能源等產業為主，首選具領導市場地位、掌握成長先機之龍頭企業；台灣、香港精選體質出色、全球或在地競爭利基強勁者，以科技、工業、金融為主。

依相關法令規定，中國系列基金投資大陸地區證券市場之有價證券不超過該基金淨資產價值之10%，投資香港地區紅籌股及h股無限制，故本基金並非完全投資在大陸地區有價證券。投資人亦需留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

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