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標題: 《基金》施羅德投信：2009年歐洲經濟仍將持續修正，宜保守操作 [打印本頁]

作者: eric4288 時間: 2008-12-12 05:48 PM 標題: 《基金》施羅德投信：2009年歐洲經濟仍將持續修正，宜保守操作

【時報記者任珮云台北報導】2009年歐洲經濟能谷底回升嗎？施羅德歐洲股票團隊認為，受到美國次貸危機與全球信用緊縮影響，2009年歐洲經濟仍將持續修正。雖然近期弱勢的歐洲貨幣，有利於刺激歐洲出口的成長，但受限於全球經濟環境的趨緩，特別在東歐的部份(歐元區最大出口地區)，卻抑制了歐洲出口的發展。

另外，緊縮的信用環境，亦壓縮了消費者與企業主貸款的機會與可能性。因在此環境下，消費者擔心經濟不景氣所可能帶來的失業問題，自然降低了貸款消費的意願；而企業方面，在取得資金成本偏高且有消耗庫存壓力的情況下，也多以保守策略因應。而這些去槓桿化(De-leverage)的動作，都是我們認為歐洲經濟仍將持續修正的原因。

根據市場平均的預估，2008年歐洲企業的獲利將較去年下滑9%，且2009年的獲利成長亦只有7%的水準。當然面對如此嚴峻的環境，獲利不佳或出現衰退早已是意料中的事，至於是否已反應市場的利空，才是大家現在所擔心的問題？

若以過去4次經濟衰退情況來看，歐洲企業獲利從高點到低點的平均跌幅約35%~40%，然從這次的金融危機跌幅已超過50%情況來看，若市場未來沒有其他重大的利空出現，歐洲企業獲利可能已大幅反應市場不佳的因素，亦可望出現回溫的情況。

隨著國際能源、原物料價格的急速走跌，之前讓歐洲政府揮之不去的通膨夢靨，似乎已不再擾人清夢，而過去強勢鷹派作風的歐洲央行，目前更以快、狠、多的降息步驟，以期能刺激經濟成長。根據施羅德歐洲股票團隊預估，到2009上半年前，預期歐洲央行將降息至2%，而英國央行也將降至1.5%水準。

此外，為了拯救疲弱的經濟，歐盟執委會亦在近期通過一個為期兩年，規模達2,000億歐元的振興經濟方案(約當歐盟27個會員國GDP的1.5%)。歐盟執委會表示，這項方案不但具有及時、短期及設定目標的特質，同時也是恢復民眾信心及保証永續發展的最佳方法。預期對於重建消費者信心，與保護經濟衰退中最弱勢的群體都有很大幫助。

目前歐洲股市本益比僅約8.4倍，為1970年代以來最低點；且以預期的角度來看，假設未來企業獲利再下調4成，整體本益比也只是回到長期平均水準。加上歐股股利率水準近6%，為近半世紀以來首度超越10年期政府債的利率，歐股的投資價值可見一般。

施羅德歐洲股票團隊認為，儘管短期內，歐洲市場的風險仍存，但今年以來跌幅超過4成的歐洲股市，已大幅反應對未來基本面不佳的預期，因此對長期投資人來說，投資價值已逐漸浮現。至於2009年歐股投資方向為何？我們認為，保守的操作仍為上策，而低本益比、財務結構穩健且獲利能見度高的企業將是投資首選！

作者: 鍾沛清 時間: 2008-12-12 08:55 PM

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