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標題: 遠紡(1402)：逢低買進 [打印本頁]

作者: lung_40155 時間: 2008-11-8 08:37 AM 標題: 遠紡(1402)：逢低買進

《因聚酯本業受惠明年供需狀況改善，故投資建議維持「逢低買進」。》

受惠於供需失衡狀況改善，聚酯產業景氣明年可望復甦：第三季在原料成本下滑幅度高於產品售價，加上庫存
管理得當，使得遠紡 q3毛利率較 q2上升1.07個百分點。09年在供需失衡狀況逐漸改善，加上原料價格將維持
低檔的情況下，明年聚酯產業景氣可望復甦，預估遠紡09年本業的獲利可達7.80億元 (yoy+107.39%。

09年可開始認列住宅建案銷售收入：樓地板面積1.2 萬坪的新辦公大樓預計2009年10月完工，估計每月租金約
為每坪1,200 元，在滿租的狀態下，每年約可挹注 3億元的租金收入。此外，第一棟住宅大樓也已動工，建築
基地面積3,213坪，並計劃於今年11月開始推案，預計明年可開始認列收入。其中，土地部分處分後利益為17.47
億元，而房屋部分若以每坪30萬計算，預估獲利10.8億元，二者合計可貢獻eps約0.62元。

受全球景氣衰退影響，亞泥及東聯等主要轉投資獲利大幅縮減：亞泥在2009年熟料總產量預估可成長50%下，
可望帶動獲利成長;而東聯明年受惠於特化產品穩定貢獻獲利，而eg虧損可望縮小的情況下，預估獲利狀況可望
較今年下半年改善。估計今年遠紡營收為522.06億元 (yoy+6.21%，獲利則因轉投資挹注減少，故稅後eps下調
至1.57元，調幅19.90%。明年受惠於聚酯本業供需狀況改善，租金及建案收入亦可開始認列，預估09年營收為
547.30億元 (yoy+4.83%，稅後eps為2.01元。

遠紡加計淨值、轉投資及土地資產利益後，每股潛在價值達33.94元：以11月5日收盤價計算，遠紡轉投資事業
仍有29.46%溢價幅度，換算每股處份價值為3.41元。而若加計遠紡估計目前每股淨值18.77元及土地價值11.77
元後，反應在遠紡潛在每股價值為33.94元。就投資建議，因聚酯本業受惠明年供需狀況改善，預估毛利率可望
逐季提升，租金及建案收入亦開始認列，加上轉投資公司股價目前位於相對低檔，故投資建議維持「逢低買進」。

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