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標題: 喬山聚焦3Q-4Q24 旺季效應 [打印本頁]

作者: yanglee2004 時間: 2024-9-26 01:48 PM 標題: 喬山聚焦3Q-4Q24 旺季效應

重要訊息
喬山看好商用健身器材客戶2H24 拉貨需求強勁，且美國收購案較預期提早開始獲利。
評論及分析
商用健身器材客戶拉貨需求升溫。喬山 2H23-1H24 家用健身器材營收年增20-40%，主要受惠全球/美國家用市場汰換需求強勁。管理層如今看到商用健身市場亦在趕上熱潮，動能來自通膨驅動產業整併，平價連鎖健身房擴點更加積極。拉丁美洲第一大健身房業者 Smart-Fit (巴西) 計畫 2H24 將新增150-170 家場館，展店規模更甚 1H24 的 91 家。歐洲平價健身房龍頭Basic-Fit (荷) 正考慮開放加盟來加快成長，預計至 2030 年歐洲據點達3,000-3,500 家，較目前1,537 家翻倍，並進一步擴張至歐洲以外市場。喬山預估2H24 商用產品營收將年增20%，加速自1H24 的10-15%成長。
美國收購案獲利較預期提前。喬山於今年4 月收購全球第三大家用器材品牌BowFlex (美)。公司僅費時兩週為BowFlex 導入SAP 軟體，並重啟BowFlex官網銷售；該收購案8 月即轉虧為盈，進度超前預期。管理層預估BowFlex 4Q24 和2025 年營收貢獻將分別攀升至12 億、40 億元，對比5-8 月為6 億元。短期而言，9 月營收將是一大亮點。管理層預估9 月營收將月增15-20%，隱含年增30-35%，增幅高於1Q-2Q24 的14%與19%。
獲利成長展望亮眼。為反映最新營收財測與生產基地分散帶來的毛利率上檔效益，我們分別調升2024-25 年獲利預估82%、54%至每股盈餘6.75、9.41元，年增 189%、39%。在 3Q-4Q24 旺季期間，我們預估獲利將分別季增105%、117%至每股盈餘1.98、4.28 元，隱含年增62%、99%。
投資建議
過去三個月喬山股價上漲 56%，超越大盤 57%。我們預期，營運旺季期間營收及獲利成長加速將推升股價。我們調升目標價至178 元，基於2024-25年平均每股盈餘預估22 倍不變；維持「增加持股」評等。
投資風險
商用產品需求復甦放緩、市場競爭加劇。

作者: epson6100 時間: 2024-9-26 04:34 PM

現代人喜歡運動，商用運動器材前景看好，值得投資！

作者: eapliken 時間: 2024-9-27 09:01 PM

技術線型看起來很強勢

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