雖然聯準會仍然採取拖字訣,然而在高殖利率護身,以及未來降息期待下,現階段是債券好買點。包括全球型債券基金、新興市場債券基金、非投資等級債券基金,都可以分散佈局,至於比重就看投資人的風險承受度了。
美國降息不鬆口,歐央可能先行動最新公布美國4月消費者物價指數(CPI)年增率3.4%,核心CPI年增率3.6%,都略低於前月,且符合市場預期。雖然聯準會主席鮑威爾先前表示,降息時點還要耐心觀察,但今年不會再有升息機率,此也對市場打了一劑強心針。
根據FedWatch工具截至5/17的預測,最快的降息時點在9/18,而今年有機會降息2碼,不過預測9月降息的機率僅49%,顯示市場並非如此篤定降息時點,後續仍要看通膨下降情況而定。
而除了美國之外,歐洲央行也釋出了降息訊號。根據歐洲央行公布的4月會議記錄,4月CPI年增率已經降至2.4%,歐元區通膨率有機會在明年回落至2%,降息將是選項。而市場預測若工資與通膨保持在當前軌道上,有可能今年6月就啟動降息。
瑞士、瑞典、巴西、墨西哥,已啟動降息在先進國家中,瑞士央行在今年3月已經率先降息,將主要利率從1.75%降至1.5%。瑞典央行也在5月將利率從4%降至3.75%。後續,市場觀察挪威、英國也可能跟進。
在新興市場中,巴西是最早降息的國家,自2023年9月開始降息,至今已經降息6次,利率從13.75%降至10.75%。另外,墨西哥也在今年5月降息1碼,利率來到11%。此外,中國自2022年以來持續採取寬鬆貨幣政策,除了降息外也調降存款準備率,目前利率水準3.45%是歷史低點。
債券殖利率領先看跌雖然各國央行啟動降息行動的不多,但債券市場殖利率已經先行反應。如美國10年公債殖利率去年10月最高來到5%,之後因為降息時點不斷延後,殖利率在4%到4.7%之間震盪起伏。直到5月鮑威爾表示今年不會再升息,以及通膨數據略降,目前美國10年公債殖利率再度跌破4.5%關卡,利率看跌趨勢逐漸成形。而英國10年公債殖利率去年10月最高為4.9%,目前也跌至4.2%,利率趨勢下滑。
[size=1.44]美國10年公債殖利率未再創高資料來源:TradingEconomics,統計至2024/5/20殖利率在相對高檔,先賺債息再賺價差近一年來市場過度期待降息,想要享受債券價格上漲利多,但這個期待多次落空,債券價格震盪起伏,投資人心情忐忑不安。但若換一個角度觀察,目前債券殖利率水準在近十年相對高點。如美國10年公債有4.4%、美國A級投資級債有5.3%,非投資等級債有7.5%,都是相對高收益水準,投資人此時買進可以先賺到較高債息。若未來開始降息,債券殖利率下跌、債券價格上漲,可賺債券價差。尤其是存續期越長的債券,價格反彈越大。
[size=1.44]各國公債殖利率水準債券 | 美國10年期公債 | 德國10年公債 | 英國10年公債 | 中國10年公債 | 印度10年公債 | 巴西10年公債 |
殖利率% | 4.4 | 2.5 | 4.2 | 2.4 | 7.1 | 11.5 |
債券 | 美國A級投資級債 | 美國BBB級投資級債 | 美國非投資等級債券 |
殖利率% | 5.34 | 5.66 | 7.57 |
以下三類債券型基金,投資人要如何挑選呢?
以現階段投資標的選擇,多數投資機構都建議先以投資等級債券為主。這類債券違約率低,同時目前殖利率可高達4%-5%以上,殖利率水準不輸給股票股利,但又不用承擔股價震盪風險,可說是穩健獲利的好工具。
全球型債券基金投資標的,大多以歐美公債、投資等級債券為主,債券風險低。此外,公債又可有較長的存續期,可享受較大的資本利得。以近一年、近半年報酬率來看,雖然是三類基金中最低,但卻可以抱得最安心。根據績效表現,過去一年持有歐洲債券佔比較高的基金表現較好,然而多數基金仍採分散布局,其中也搭配少量的新興市場債券。
[size=1.44]全球型債券基金基金 | 近6個月報酬率% | 近一年報酬率% | 主要投資地區分布 |
6.30 | 9.64 | 歐洲73.9% | |
7.88 | 9.31 | 歐洲47.2%、北美14.7%、新興5.2% | |
7.15 | 8.14 | 北美24.3%、歐洲23.2%、新興9.7% | |
5.33 | 7.63 | 歐洲56.1%、北美19.9%、新興市場12.9% | |
5.31 | 7.43 | 北美44.3%、歐洲22.1%、新興市場13% |
近二年來全球景氣尚未復甦,再加上強勢美元衝擊,讓新興國家景氣與物價同受打擊。此外,還有中國的房地產風暴,中國需求萎縮,也影響新興國家經濟。所幸景氣、通膨風險逐漸降低,新興市場債券在重挫後又強勁反彈。
新興市場債券可享受高利率,但同時也要承擔高波動風險。除了一般人熟悉的大型新興國家如金磚四國之外,還有一些發債金額、規模都較小的國家,泛稱為前緣市場。前緣市場債券的利率水準更高,但也要承擔更大風險,需要由基金經理人審慎挑選。
以目前新興市場債券基金觀察,多數除了大型新興市場債之外,也會配置一些前緣市場債券,同時也有少量純投資前緣市場債券為主的基金。投資人可視自己的風險偏好而定。
[size=1.44]新興市場債券基金基金 | 近6個月報酬率% | 近一年報酬率% | 主要投資地區分布 |
15.14 | 27.84 | 邊境市場47%、新興市場11.3%、歐洲7.3% | |
13.55 | 24.05 | 邊境市場53.8%、新興市場20.4% | |
11.00 | 19.91 | 新興市場50%、邊境市場23%、歐洲4.4% | |
13.74 | 17.49 | 新興市場27.1%、邊境市場30.2%、歐洲5.5% | |
13.24 | 16.75 | 新興市場45.8%、邊境市場21.2% |
非投資等級債券指投資等級在BB級以下的債券,通常債券風險較高,但也搭配較高債券利率。由於這類債券違約風險較高,想要挑選這類債券基金時,建議以美國非投資等級債與全球非投資等級債為主,主要是這二類有較多產品可選擇,同時流動性較高。
通常降息環境會發生在景氣惡化時,較不適合買進非投資等級債券。不過目前景氣已經逐漸復甦,但各國央行為了控制通膨,才將利率鎖在較高水準,因此這次降息,並不一定代表景氣衰退,非投資等級債券的違約風險較小。然而,非投資等級債券的利率下跌的比較快,目前與投資等級債的利差相對縮小,好買點有些錯過了,不過仍然可以享有比全球型債券更好的殖利率。
[size=1.44]非投資等級債基金基金 | 近6個月報酬率% | 近一年報酬率% | 主要投資地區分布 |
9.01 | 12.82 | 北美33.3%、新興市場23.4%、邊境市場4.4% | |
7.93 | 12.71 | 北美48.8%、歐洲13.8%、新興市場5% | |
7.92 | 11.85 | 北美40.4%、歐洲22.2%、新興市場14.2% | |
6.89 | 11.55 | 北美53.9%、歐洲23.8% | |
8.72 | 11.20 | 北美35.6%、歐洲24.4%、新興市場8.4% |
以上三類債券基金,投資人該如何抉擇呢?想要在股票資產之外,搭配穩健收益、降低投資風險的人,可以全球型債券基金為主。想要賺取高利率、高價格波動機會的,可以新興市場債券基金與非投資等級債券基金為主。若想要分散投資,可以採取六、二、二的投資組合,以全球型債券基金為主佔比60%,另外二種債券各投資20%。
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