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標題: 外匯探搜｜美國提前放鷹亞太貨幣何去何從？ [打印本頁]

作者: leu2788 時間: 2021-6-26 08:45 AM 標題: 外匯探搜｜美國提前放鷹亞太貨幣何去何從？

外匯探搜｜美國提前放鷹亞太貨幣何去何從？
金融理財中心 2021.06.26

美國聯準會上周出其不意放鷹，攪動全球利率及外匯市場。美國縮減買債及加息時間比市場預期來得早，我們原來也估計聯準會要到8或9月才釋出鴿轉鷹的信號，美元迅速反彈近2％。這次政策會議觸發了新一輪美元空頭回補，市場在短期內料將持續震盪，未來對美國經濟數據及聯準會官員的發言也將特別敏感。

Fed擬在2023升息兩次
今年3月，在18名聯邦公開市場委員會中，11人預期在2023年底前不會加息，但最新點陣圖顯示人數降至5人。從中位數來看，聯準會可能在2023年加息兩次，多達7人預期明年啟動加息（3月時只有4人）。另外，聯準會大幅上修今年經濟展望，增長預測從原來的6.5％調高至7％，PCE物價指數預期也從2.4％上調至3.4％。

我們認為這份點陣圖出現變化的原因在於：首先，美國通膨意外走升，按照聯準會的平均通膨目標框架，今年通膨已有助於改善物價在過去數年持續不達標的情況；第二，長期通膨預期已升至接近聯準會目標2％的水平；第三，由於美國的疫苗接種進度理想，新增新冠肺炎病例數目比3月時減少近75％，因此降低了2023年前加息的風險。

在政策會議結束後，投機性美元淨空頭頭寸平倉活動活躍，這可能在短期內進一步推高美元，但只要聯準會官員發表較鴿派言論，譬如美國通膨預期開始下行或市場流動性趨緊，都有助於緩解美元的上行壓力，匯率因而容易變得波動。

由於聯準會的政策基調提前轉鷹，令亞太貨幣（相對美元）短期的潛在上行空間變得有限。市場相信聯準會未來對較強勁的經濟數據作出較大反應，對經濟可能過熱的情況不會坐視不理，亞太貨幣的中期升值潛力也因而受限。

亞洲及美增速差縮小
除了美國貨幣政策以外，亞太地區經濟增長在未來數個季度也可能放緩，與美國的增速差距料將收窄，明年亞洲經濟增速估計放慢1.7個百分點至6.2％，而美國僅下降0.7個百分點至6.1％。另外，部分亞洲國家的疫苗接種進度較慢，都是我們對地區增長看法較謹慎的原因之一。

在美元趨強的背景下，中期而言，投資者更應精挑細選亞太貨幣，相對美元，基本面較強的貨幣能夠體現較佳的韌性。首先，隨著亞洲國家正加快疫苗接種，地區有望在年末前進一步重啟經濟，新加坡及泰國尤其受益。另外，能源及工業金屬價格料繼續走強，支持大宗商品相關的澳洲、紐西蘭及馬來西亞貨幣。

至於經常帳戶錄得盈餘的中國及韓國，由於不用倚賴對外融資，因此對美國市場利率上升的承受能力較高。

不過，由於日本、印度、印尼及菲律賓的經常帳戶較弱，貨幣對美國市場利率的敏感度更高。當通膨普遍升溫、進口活動增加及貿易收支惡化，這些國家更需要外部支持，譬如美國保持流動性充裕及利率低企，但未來情況將變得不一樣。我們預計明年亞洲出口增長平穩及全球經濟增長動能減弱，在此宏觀經濟及政策轉變下，相關亞太貨幣可能走弱。

作者: gogosp 時間: 2024-6-21 09:15 AM

感謝版大的用心分享呀！

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