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標題: 〈新興市場債務將到期，土耳其危機只是開端〉〈TechNews〉〈2018-09-04〉 [打印本頁]

作者: iiifgh 時間: 2018-9-5 03:15 PM 標題: 〈新興市場債務將到期，土耳其危機只是開端〉〈TechNews〉〈2018-09-04〉

本帖最後由 iiifgh 於 2018-9-5 03:18 PM 編輯

土耳其里拉重貶台商求銀行繼續融資
2018年09月04日 17:14 中時王玉樹

我國在中東地區排名第一的出口國土耳其，近期受到美國經濟制裁，貨幣里拉巨幅貶值，衝擊我國廠商對土耳其的貿易與投資甚鉅。外貿協會乃於9月3日舉辦「經營土耳其市場座談會」，邀集21家廠商、6家銀行共聚一堂，分享經營土耳其市場的經驗，共商對策。廠商認為此時對土拓銷更不能停止，希望我銀行能繼續提供融資與保險，

里拉曾在1天內貶值超過14.3%，高通貨膨脹與外債、鉅額貿易逆差等現象，都是未來可能爆發金融危機的導火線。擔任中東經貿協會常務監事的正陽國際總裁孫正大認為，土耳其的金融問題因為有中國大陸、俄羅斯、卡達及伊朗等國的支持，情況不會太嚴重，希望輸出入銀行等銀行能繼續協助我國廠商，提供融資與保險。百塑企業總經理吳正煒則表示，土耳其目前經濟情勢不佳，拓銷行動更不能停止，應在土耳其進口商處境艱困之時增加與其互動，以利未來情勢改善後順勢擴大市場占有率。

華南商業銀行中級資深專員陳佩琪表示，我國廠商可以請土耳其買主選擇全球排名較前的銀行開出信用狀，我國銀行較易接受。而輸出入銀行襄理廖上熙亦指出，目前與土耳其交易的風險較大，建議付款條件以信用狀為佳。

外貿協會秘書長葉明水指出，每年都會辦理多項拓銷活動帶領廠商前往拓銷，今年10月也要率領「2018年土耳其綠色商機布建團」前往伊斯坦堡及伊茲密爾爭取機械與太陽能商機。此外，目前土耳其貨幣巨幅貶值，買主處於付款困難的窘況，貿協將收集我國銀行提供的協助，供廠商參考運用。

依據財政部關務署統計，去(2017)年台土雙邊貿易總額為18億2,700萬美元，我國出口為15億6,000萬美元，享有貿易順差高達13億美元。今年1至7月，我出口土耳其9億美元，較去年同期成長9.8%，主要產品為機器及機械用具、電機設備及其零件、紡織品及紡織製品、化學品。在進口方面，我自土耳其進口1.56億美元，也成長8%，主要產品為車輛、紡織品及紡織製品、礦產品、機器及機械用具、電機設備及其零件。

土耳其危機效應擴大南韓散戶自貨幣市場基金單日狂撤76億美元
鉅亨網編譯陳世傑2018/09/04 17:54

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南韓投資人撤出貨幣市場基金。(圖：AFP)

土耳其金融危機引發的效應正穿越歐亞大陸，對南韓的短期投資者市場造成影響。

據南韓金融投資協會的最新數據，上週五 (31 日) 南韓投資人從短期債券和其他現金類工具交易的共同基金中贖回 8.7 兆韓元 (約 78 億美元)，創下該類商品有史以來最大的單日資金流出。

駐首爾的南韓投資證券公司的信貸分析師 Kim Ki-myung 表示，南韓投資人加速撤出短期投資的貨幣市場基金，顯示投資人對近期的土耳其金融危機感到憂心，同時也突顯土耳其金融危機對全球市場的廣泛影響。

5 月中國國儲能源集團爆發總額達 10 億美元的債券違約後，嚇壞了追求高報酬率的南韓投資人，轉而將投資目光轉向中東短期證券，尤其是由卡達銀行以存款為擔保的結構性商品。

南韓投資者服務公司 (Korea Investors Service) 的數據顯示，南韓資金管理公司今年上半年購買由中東銀行以存款為擔保的證券金額成長 23%，來到 10.3 兆韓元 (約 92 億美元 )；截至 6 月底，貨幣市場基金規模整體達到 106 兆韓元。

南韓貨幣市場基金 (MMF) 一直試圖以押注中東銀行的存款來賺取額外收益，但卡達銀行對土耳其伸出金援之手，則開始引發投資人的擔憂。

南韓投資證券公司的 Kim 表示，市場對中東存款的擔憂可能是暫時性的，尤其在卡達銀行宣布金援土耳其 150 億美元後，應該足以化解惡化的局面。

SK 證券的信貸分析師 Kim Sun-ju 也認為，南韓投資人撤出土耳其可能是對海外市場過度反應了，此現象和市場情緒有關，而非爆發信用風險。

新興市場債務將到期，土耳其危機只是開端
科技新報 TechNews-作者中央社 | 發布日期 2018 年 09 月 04 日 16:00 |

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2008 年經濟大恐慌發生 10 年後，主要開發中經濟體債務負擔不斷加重，促使各界擔心新一波危機可能爆發，嚴重程度恐遠遠超過土耳其金融危機，專家說，土耳其危機只是個開端。

《華盛頓郵報》（WP）報導，若干經濟學家說，巴西、南非、俄羅斯和印尼等國都可能陷入債務危機，而土耳其里拉崩盤重創投資人信心只不過是先例。里拉今年已貶值超過 40%。

馬里蘭大學（University of Maryland）經濟學教授卡倫里-歐茲昌（Sebnem Kalemli-Ozcan）說：「土耳其不是最後，而是開始。」

儘管阿根廷貨幣披索上週跌至歷史新低，促使阿根廷要求國際貨幣基金（IMF）加快撥發 500 億美元紓困貸款，但以現階段而言，很少專家認為更廣泛危機已迫在眉睫。

然而，這些經濟學家表示，自 2008 年爆發金融海嘯以來，全球債務大幅增加，各界應該更認真看待金融傳染的風險，這可能壓垮美國出口企業，導致股市暴跌，重創美國。

根據麥肯錫全球研究所（McKinsey Global Institute），全球債務總額已從經濟大衰退（Great Recession）前夕的 97 兆美元增至 169 兆美元，規模十分龐大。

過去發生的債務危機首先衝擊美國家庭，接著席捲希臘等揮霍無度的歐洲政府，這一次，借入大筆美元和歐元的新興市場企業成了各界憂心的焦點。

以土耳其為例，企業和銀行近幾年來大量借錢，為興建橋梁、醫院、發電廠甚至是容納郵輪的巨大港口籌措資金。

在美國聯準會和歐洲中央銀行維持低利率之際，外國投資人，尤其是歐洲銀行紛紛提供巨額貸款，以尋求這些市場提供更多回報。

財富管理公司 Gluskin Sheff 首席經濟學家羅森柏格（David Rosenberg）說：「我們該做的是修正債務泡沫，卻在製造更多債務。」

這些帳單即將到期，土耳其和其他開發中國家的借款人可能無力償還借來的美元和歐元。

有一部分原因是美國經濟穩健成長，促使聯準會持續升息。美元走強、里拉走貶，意味土耳其借款人償還美元債務的成本越來越高。在今年初，償還 10 萬美元需要 37 萬 9,000 里拉，如今則要 66 萬多里拉。

自 2011 年開始便不斷警告土耳其恐陷入危機的 Pi Economics 經濟學家提姆‧李（Tim Lee）說：「意外之財已不復存在。」

土耳其危機在好轉前，還可能進一步惡化。根據國家統計局，過去一年來，消費者物價已攀升 17.9%，生產者物價據報也上漲超過 32%，可以肯定的是通膨還會加劇。

即使土耳其貨幣問題不會引發全球危機，也很難避免衝擊。

麥肯錫研究共同執筆人隆德（Susan Lund）說：「我們仰賴新興市場推動全球經濟成長，其中有部分是出於信貸擴張。」「這將吃掉一部分成長，對美國、歐洲和全球經濟構成衝擊。」

（譯者：劉文瑜；首圖來源：達志影像）

土耳其限出口商半年內滙回境外資金
2018/09/04 15:01 國際財經

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(法新社資料圖片)

土耳其公布，出口商必須於6個月內，將出口所得資金滙回國內，承包公司則須在一年內將出口所得滙回國內。

外電引述當地政府公報的法令指，出口商將出口所得資金滙回國內時，八成必須交存一家銀行。

上述法令有效期6個月。

當土耳其成了「北約孤狼」：厄多安的搖擺大戰略
2018/09/03 The Glocal

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雖然與眾成員國關係急凍，但坐鎮北約東部前線的土耳其，仍是組織內極為關鍵的戰略要角。圖為橫越伊斯坦堡「7月15日烈士大橋」上空的土耳其F-16戰鬥機。圖／土耳其空軍

文／文德彬（The Glocal研究員）

從加入歐盟至明年3月29日離開，英國一直與各成員國若即若離；而今日的土耳其，在奠定該國外交地位、以美國為首的北大西洋公約組織（NATO）內，雖然都是「搞事份子」，但同樣在地理邊陲，相比英國之於歐盟，土耳其對北約的重要性大得多。

近年，土耳其連番有親俄舉動，且無視美國多番要求，仍以參與策劃2016年的失敗政變為理由，拒絕釋放被軟禁的美國牧師布朗森（Andrew Brunson），引發兩國外交危機。

由於北約沒有退出機制（不像歐盟有《里斯本條約》第50條），而且土耳其執意退出的政治後果絕非美國總統川普（Donald Trump）能承擔，因此造就了土耳其總統厄多安（Recep Tayyip Erdoğan）在北約的框架內，嘗試擺脫「美規土隨」的權力關係，增加與美國討價還價的籌碼。

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北約沒有退出機制，而且土耳其執意退出的政治後果，絕非美國總統川普所能輕易承擔。圖為2018年初，訪問土耳其東部邊境、侵攻敘利亞前進基地的土耳其總統厄多安。圖／美聯社

▌握守戰略咽喉主宰北約東部

厄多安近年收緊權力，用人唯親（例如任命女婿出任財長），削弱司法及央行獨立權，削弱土耳其共和立國以來的三權分立制度，2016年發生政變後，更整肅大批異己，早已不已是新聞。對於土耳其步向專制，美國和歐洲已多番明示、暗示批評，但都束手無策，主因就是土耳其甚有戰略價值的的北約成員國身份。

土耳其於1952年加入北約（與希臘同一時間），掌控了連接黑海和地中海的博斯普魯斯海峽和達達尼爾海峽，是北約牽制當年蘇聯及如今俄羅斯海上軍力的最重要一員。

此外，土耳其南部的因斯里克空軍基地（Incirlik Air Base），是北約最接近敍利亞、伊拉克及伊朗的空軍據點，不只存放了美國的核武，也是以美國為首的聯軍，空襲伊斯蘭國武裝份子的重要後勤，可見土耳其不論在海上和空中防衛，一直以來與美國共同主宰了北約東部的軍事力量。

根據北約今年發表的《2017年秘書長年報》估算，土耳其去年派遣了38.7萬名士兵於北約聯軍，人數僅次於美國，而土耳其的國防開支比例為1.48%（參照2010年實際國民生產總值來計算），高於歐洲成員國平均開支的1.46%，甚至高於今年在北約峰會上被川普公開指責的德國（1.24%）。

厄多安早前在美國《紐約時報》撰文解釋為何近年對美國失望時，便闡述了土耳其在二戰後如何主動配合美國的軍事部署，也一再強調土耳其在北約防衛上貢獻良多。藉由北約這個世界上最緊密的軍事同盟關係，如今厄多安「善用」這張王牌——軍事上抱北約／美國大腿，在外交上不跟隨北約／美國大隊，走自己的路。

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土耳其南部的因斯里克空軍基地，是北約最接近敍利亞、伊拉克及伊朗的空軍據點，不只存放了美國的核武，也是以美國為首的聯軍，空襲伊斯蘭國武裝份子的重要後勤。突圍因斯里克基地裡，並排停列的美軍A-10攻擊機與土軍F-16戰鬥機。圖／路透社

▌美土戰略同盟的曖昧空間

美國當年在北約成立才短短3年時，便邀請土耳其加入，正式確立了土耳其與美國的戰略同盟利益。除了1974年賽普勒斯政治危機，當時美國曾短暫對土耳其實施經濟制裁外，兩國大部份時間共同進退。

在蘇聯和南斯拉夫分別解體後，土耳其嘗試向昔日位於鄂圖曼版圖內的巴爾幹半島、高加索地區和中東國家建立「新鄂圖曼主義」（neo-Ottomanism）外交，透過帝國年代的共同記憶，重新拉近土耳其與周邊國家的距離，並藉此擴展土耳其的經貿交流及外交影響力。在美國或北約立場上，土耳其此舉有助填補外交權力真空。

踏入21世紀，海珊（Saddam Hussein）政權被美國聯軍推翻後，橫跨土耳其、伊拉克和敍利亞邊境的庫德獨立訴求浮面，土耳其因飽受境內庫德工人黨（PKK）武裝攻擊，在庫德問題上與美國的矛盾也不再被隱藏。其後阿拉伯之春發生、敍利亞內戰爆發，令本身主張溫和伊斯蘭主義管治的厄多安，不再局限土耳其只做一個普通的北約盟國，而是主動介入周邊局勢，在外交上嘗試擺脫北約／美國的羈絆。

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土耳其因飽受境內庫德工人黨（PKK）武裝攻擊，在庫德問題上與美國的矛盾也不再被隱藏。圖為1997年攻入伊拉克北境，意圖剿滅PKK的土耳其特遣隊。圖／路透社

例如，擁有穆斯林兄弟會背景的穆爾西（Mohamed Morsi），出任埃及總統僅短短一年，在2013年7月便遭獲得美國巨額軍事援助的埃及軍方推翻，厄多安當時就公開譴責西方推翻民選埃及政府，亦呼籲釋放穆爾西。

另一邊廂，除了協助美國聯軍狙擊伊斯蘭國，厄多安也派兵介入敍利亞亂局，但並非如美國一樣，協助敍利亞的庫德武裝人民保護部隊（YPG）對抗阿薩德（Bashar al-Assad）政府，而是乘機揮軍削弱YPG的力量——如今年3月在敍利亞邊境城鎮阿夫林（Afrin）發生的軍事衝突——引發美土兵戎相見的危機。

厄多安前述的取態早已惹來美國不滿。而俄羅斯為了堅守地中海唯一據點——即位於敍利亞拉塔基亞的赫梅明俄軍基地（Khmeimim Air Base）——也不惜一切援助敍利亞政府軍，對抗獲美國聯軍武器支援的反對派和YPG。

即使發生土耳其擊落俄羅斯軍機事件，但為了俄羅斯的能源，以及打擊土耳其的PKK勢力，結果促使厄多安不斷靠近普丁，土俄兩國越走越近。美土戰略同盟雖未亡，但已名不副實，起碼土耳其獲得了不再對美國亦步亦趨的權力。

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在美土關係急凍的現在，厄多安也不斷在敘利亞與庫德族問題上，公開尋求與俄羅斯合作。圖為2018年8月底，穿越博斯普魯斯海峽的俄羅斯海軍「暴風海燕級巡防艦」，這艘隸屬於黑海艦隊的戰艦，正準備南下地中海參加海上軍演，並可能協同敘利亞政府均對反抗軍最後基地——易德里卜省——的總攻擊。圖／路透社

▌軟禁布朗森：安內攘外

川普以不滿布朗森被土耳其當局軟禁之名，先是凍結2名土耳其官員在美國的資產和禁止兩人入境，之後向土耳其徵收鋁及鋼鐵製品關稅報復，觸發本已因經濟下滑而匯率貶值的土耳其里拉，被投資者大舉拋售而重挫，市場陸續關注厄多安專權背後，其實是債台高築、經濟動力減弱的土耳其經濟。

土耳其里拉暴跌後，厄多安譴責川普「在土耳其背後捅一刀」，又呼籲民眾罷買美國電子產品，並試圖阻止央行繼續加息壓抑貨幣急挫引發的通脹，但未見實際措施以應對已非一日之寒的經濟危機。軟禁布朗森，除了可有助厄多安對外顯示大權在握，不會姑息政變陰謀，對內可在民眾面前，指控一切都是美國興風作浪，在經濟不景氣下維持自己的民意基礎。

外國投資者不滿厄多安大權在握，對土耳其經濟前景悲觀，厄多安短期內沒有選舉顧慮，加上失敗政變後收緊權力，可憑以往累積的支持度維持專制風格。除非厄多安在土耳其國內的聲勢不再，或者經濟危機越來越嚴重，否則短時間內，厄多安沒有動機改變現時同時討美俄茶禮的外交政策。

美土關係轉差，既是厄多安的外交野心，也是區內局勢改變使然。厄多安初步構建的新型土美關係，暫時尚算成功，但隨著與俄羅斯利益日深，這個假定美土關係不會破裂的脆弱平衡，或許曇花一現，難以長久。

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厄多安初步構建的新型土美關係，暫時尚算成功，但隨著與俄羅斯利益日深，這個假定美土關係不會破裂的脆弱平衡，或許曇花一現，難以長久。圖為因斯里克基地裡，與北約盟軍協同行動的土耳其空軍F-4戰鬥機。圖／美國國防部

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