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標題: 賺的都來還債！中國企業債飆GDP的160% 恐埋危機種子 [打印本頁]

作者: iiifgh 時間: 2016-2-25 02:36 PM 標題: 賺的都來還債！中國企業債飆GDP的160% 恐埋危機種子

本帖最後由 iiifgh 於 2016-2-25 02:37 PM 編輯

賺的都來還債！中國企業債飆GDP的160% 恐埋危機種子
鉅亨網編譯張正芊綜合外電　　2016-02-25 14:20　

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中國企業債大多來自不動產相關行業。(來源：AFP)

信評機構標準普爾 (Standard & Poor’s) 估計，中國企業債務相較於國內生產毛額 (GDP) 的比例，已由 2008 年時的 98% 暴增至 160%，且遠高於美國目前的 70%。顯示中國債務水準跟隨經濟勁長而大增，但如今經濟降溫，北京卻繼續鼓勵舉債來刺激成長，恐加重中國經濟面臨的風險。

《華爾街日報》週三 (24 日) 報導，根據中國人行提供數據，去年中國未清償企業債券總額大增 25% 至 14.6 兆元人民幣 (2.2 兆美元)。此外，去年中國信貸規模也快速增長，較前一年躍升了 12.4%。

有跡象顯示，這些擴張的信貸並未明顯創造新的財富。投資人及分析師們如今更擔心，中國債務擴張速度比經濟成長快了一倍，恐怕會釀成新的信貸危機，影響到中國經濟改革轉向的努力。

中國企業發債大增，是由官方所引導。因為這個方式舉債的成本，比基準貸款便宜 15%，意味企業能藉此籌資來延後舊債的償債時間。中國政府表示，之所以推動這樣的政策，一部分是為了讓企業直接承擔更多風險，因中國銀行業正忙著應付節節攀升的壞帳。而傳統上所有中國的信貸，70% 由銀行負責提供。

人行週三又放寬規定，讓合格的外國法人更容易在中國的銀行間市場購買債券，在此交易的債券主要由中國財政部及大型官方機構所發行。由於中國試圖推廣人民幣的使用，以繼續讓其貨幣體系自由化，分析師們指出，北京因此需要吸引資金投資其債市，尤其是來自國際法人。

不過鼓勵企業發債籌資，卻也凸顯中國政府的政策衝突：一方面亟欲維持經濟成長，另方面又普遍希望降低經濟體的債務水準。尤其是去年大增的新發中國企業債當中，70% 來自已債台高築的不動產及建築相關企業，10% 則來自鋼鐵廠等重工業及基礎建設相關企業。

而隨著償債成本攀升，中國資本已從投入具生產力的活動，轉為用來償還利息。根據研究公司 Gavekal Dragonomics 估計，中國目前 GDP 約 20% 的產值，只是用來償還企業及家庭債務。

券商履行起信託公司之職中國影子銀行業逐漸繞過監管
鉅亨網新聞中心　(來源：彭博資訊)　2016-02-25 09:22　

[attach]113192065[/attach](圖:AFP)

中國的影子銀行業正在逐漸繞過政府的監管和打擊，券商和基金公司開始扮演原先由所受監管更為嚴格的信託公司扮演的角色，來推動影子銀行業的非正式融資規模的擴大。

商業銀行越來越多地將券商和基金管理公司子公司所發行的定向資產管理計劃作為放貸渠道。據行業組織提供的數據，去年，投入此類產品的資金規模勁增 70%，至 18.8 萬億元人民幣（2.9 兆美元），遠遠超過了信託資產 17% 的增速。

監管較鬆的貸款規模明顯成長，導致當局更難在經濟增速降到至少25年新低之際，抑制債務的膨脹。德國商業銀行估計，此類並不反映在銀行資產負債表上的融資，可能在五年的時間裡導致銀行蒙受多達一兆人民幣的損失。穆迪的數據顯示，截至2015年6月底，影子貸款資產成長至 45 兆元人民幣，相當於經濟規模的三分之二左右，2011年為 19.2 兆元。

穆迪駐香港高級副總裁 Stephen Schwartz 表示：「影子銀行業的擴張主要由監管套利驅動；就好像水流在大壩上尋找出口。依然有些領域的信息非常有限。我們也擔心銀行體系、證券公司和影子銀行之間的關聯度逐漸增加。」

這些新的影子銀行渠道像信託公司渠道一樣運作。其結構一般為，一家銀行將其從財富管理產品中獲得的資金投入定向資產管理計劃，該計劃隨後將資金貸款給銀行選定的一個借款人。這就讓銀行能夠在繞過特定借款人限制（例如地方政府融資平台）和一般貸款資本要求規定的情況下進行放貸。

據中國證券投資基金業協會的數據，去年，券商的定向資產管理計劃規模增加了 40%，至 10.2 兆元人民幣，而基金子公司的資產規模則增加逾一倍至 8.6 兆元。摩根士丹利在二月 19 日的一份報告中指出，超過 90% 的定向資產管理計劃出售是為了引導銀行貸款，同時 2014 年有 87% 的基金子公司資產投資於非交易的信用資產，例如信託貸款。

作者: maxf1 時間: 2016-3-6 02:00 PM

如果真是這樣中國在不久的未來因該會爆發嚴重的經濟危機

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