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標題: 忘了嘉能可吧全球第三大獨立石油貿易商「托克」比它更危急 [打印本頁]

作者: iiifgh 時間: 2015-10-1 02:25 PM 標題: 忘了嘉能可吧全球第三大獨立石油貿易商「托克」比它更危急

本帖最後由 iiifgh 於 2015-10-1 02:27 PM 編輯

忘了嘉能可吧全球第三大獨立石油貿易商「托克」比它更危急
鉅亨網編譯許光吟綜合外電　　2015-09-30 17:45　

對於許多投資人來說，原物料商品交易商嘉能可 (Glencore)，幾週前許多人可能對它還非常陌生，但目前除了嘉能可以外，另一間荷蘭大宗商品交易商托克 (Trafigura)，可能比嘉能可更加危險。

托克為一荷蘭大宗商品交易商，主要業務範圍為基本金屬和能源。由嘉能可的前交易員 Claude Dauphin 和 Eric de Turckheim 於 1993 年所創立。

托克總部設於瑞士，目前為全球第三大獨立石油貿易公司和全球第二大獨立有色金屬精礦貿易公司。

據《Zerohedge》報導，因為托克並非上市公司，故無法從股價看到托克的危機，但從托克的公司債殖利率，可略見端倪。

目前托克公司債殖利率，已激升至垃圾債之水準。

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托克公司債殖利率走勢圖　圖片來源：Zerohedge

而再從托克的財報上來看，托克過去 12 個月的 EBITDA 為 18 億美元，負債與 EBITDA 的槓桿比率高達 12 倍之多。

（註：EBITDA 為稅前息前折舊攤銷前獲利，指的是未計利息、稅項、折舊及攤銷前的收益。）

可能有投資人認為統計過去 12 個月的財務數據，時間太長，不太能夠反映目前情況，《Zerohedge》統計了托克近半年以來的 EBITDA (2015/3/31至今)，負債與 EBITDA 之槓桿比率也是高達 10 倍之多。

附帶一提的是，讓市場脊椎發涼的嘉能可，此一數據只有「 5 倍」。

《Zerohedge》補充道，如果一上市公司出現問題，股價在市場中還有機會出現緩衝，但是公司債卻並非如此。

以雷曼兄弟為例，當時雷曼驚爆倒債，股價雖然出現崩盤式的發展，但中間仍有出現平盤震盪期，而反觀雷曼兄弟的公司債價格，則是直接出現跳水式的崩盤。

荷蘭原物料商品交易商托克，並非上市公司。

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雷曼兄弟股價 V.S. 債券價格 (2006/12月 - 2008/12月)　圖片來源：Citi Research

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